人民日报批外资唱衰中国包藏祸心意在牟暴利

人民日报批外资唱衰中国包藏祸心 意在牟暴利

今年以来，外资机构多次唱衰中国。包括标普、美银美林和摩根大通在内的多家国际金融机构，纷纷下调中国经济增速预期。外资机构屡屡唱衰中国究竟意欲何为？有关专家认为，一些外资机构夸大其词，妄图通过散布不利于中国经济的负面消息浑水摸鱼，从中获利，实属别有用心。我们要在澄清事实积极应对的同时，保持高度警觉和重视，采取措施妥善应对，最大限度地保持经济平稳健康发展。

夸大其词背后有黑手 动作频频意在牟暴利　　外资机构唱衰中国包藏祸心　　今年以来，外资机构多次唱衰中国。包括标普、美银美林和摩根大通在内的多家国际金融机构，纷纷下调中国经济增速预期。外资机构屡屡唱衰中国究竟意欲何为？有关专家认为，一些外资机构夸大其词，妄图通过散布不利于中国经济的负面消息浑水摸鱼，从中获利，实属别有用心。我们要在澄清事实积极应对的同时，保持高度警觉和重视，采取措施妥善应对，最大限度地保持经济平稳健康发展。　　半年之内数次唱衰中国　　3月18日，美国最大的贷款银行摩根大通发布研究报告，建议客户“减持”中国股票。高盛、瑞银等多家国际投行随后也宣称看空中国A股市场。4月9日，国际评级机构惠誉宣布把中国的长期本币信用评级从AA-降至A+，这也是自1999年以来中国主权信用评级第一次被一家大型国际评级机构下调。而全球最大空头基金公司尼克斯联合基金总裁吉姆·查诺斯则预言，中国金融危机势必发生，只是或早或晚的区别。　　5月20日，外资投行高盛发布公告，出售其在中国工商银行所剩持股，共套现11亿美元。至此高盛已经清空所持有的全部工行股份，在不计算汇率变化和分红影响的情况下，高盛2006年投入的26亿美元，累计获利已达72.6亿美元。　　而以做空中资股份著称的浑水研究公司(Muddy Waters Research)近日也加入到唱空中国的行列中。该公司一位创办人近期发表言论直指中国国内银行股，认为中国内地银行有巨额坏账或者潜在坏账风险。　　从中渔利是唱衰主要动力　　当前中国经济面临发展方式转变和经济结构转型升级的重任，因此主动选择放缓增速，提升质量，不必大惊小怪。中国国际经济交流中心信息部部长徐洪才对本报记者说：“中国经济的基本面是好的。一是外贸形势总体向好，对美贸易额平稳增长，对新兴经济体、非洲、拉美国家的贸易量也在温和增长；二是投资持续拉动经济增长，国家发改委去年四季度审批通过的一些基建项目，今年相继上马，对经济增长将产生持续的拉动力；三是消费温和上升，城乡居民收入增长较快，社会零售消费品总额增长平稳。”　　徐洪才强调：“应当引起注意的是，外资机构一方面在唱衰中国，另一方面国际热钱又大量流入。尤其是今年上半年以来，通过经常项目即正常的贸易往来，伪装成货物进出口流入我国的热钱不在少数，导致广东、福建等省的外贸进出口超常规增长。”　　“资本都具有逐利性，热钱进来就是要追求回报的。一些外资机构频频施放烟雾弹，在事实依据不充分的情况下夸大其词，不排除部分机构浑水摸鱼，从中渔利的可能性。”徐洪才分析称，“我国股票市场比较平稳，并没有大涨大跌，房地产市场总体上比较温和，唯有包括银行理财产品在内的影子银行体系的资金增长比较快。由于国内外利率水平不同，人民币升值存在差价收益，因此，外资主要还是通过投机和炒作获利。”　　中国平稳发展造福世界　　“外资机构集体唱衰中国不见得是坏事，关键在于我们如何看待和处理。”中国社会科学院金融重点实验室主任刘煜辉对本报记者说，“经济增速放缓是我们自己作出的战略部署。过去那种靠压低要素价格来获取贸易盈余，靠垄断信贷资源支持投资的经济增长模式是不可持续的。中国确实到了转变经济增长模式的关口。只有积极推动改革，做好自己的事情，才能化被动为主动，变不利为有利。”　　“实际上，外资机构唱衰中国的主要理由不外乎经济放缓、地方债务、影子银行等潜在风险。中国经济增速虽然有所下降，但结构转型和产业升级正在进行，经济增长的质量将提升。”徐洪才表示，当前实施的稳健的货币政策和积极的财政政策整体效果显著。下一步要继续推行结构性减税，扩大营改增范围，减轻第三产业及小微企业的税负，做到放水养鱼，通过产生杠杆效应和放大效应来提升经济增长的内生动力和活力。　　徐洪才补充说，中国经济实现平稳健康发展，对世界经济是一个福音，对国际投行、外资机构也是一个好消息。有必要倡导这样一种道德操守外资机构要引导国际资本和生产要素合理流动，优化资源配置，在这个过程中共同分享中国经济发展的红利。

外资为何频频减持中资银行股　　外资对中资银行股频频减持，皇家苏格兰银行、美国银行、摩根大通纷纷举起减持中国银行股的大旗，引起了市场对于外资做空中国的猜测。　　近日，高盛结束了与工商银行的7年之恋，清仓工商银行H股，更是瞬间将外资做空中国的猜测推至高潮，引发了市场对国内银行业的担忧。　　5月20日，高盛通过场外大宗交易方式出售了大约15.8亿股工商银行H股，套现约11.2亿美元。至此，高盛清空了持有的工商银行股票，累计获利65.1亿美元。　　对于清仓工行的举动，5月24日，高盛CEO贝兰克梵给出了回应，虽然高盛在工商银行历时7年的投资已宣告结束，但高盛仍致力于拓展中国业务。　　“高盛减持中国银行股，包括其他外资减持，主要是因为巴塞尔资本协议Ⅲ的要求，并非外界所猜测的做空中国。”高盛一位不愿透露姓名的高级管理人员在电话中告诉中国经济时报记者。　　巴塞尔协议Ⅲ压力　　巴塞尔协议Ⅲ(下称巴Ⅲ)是金融危机的产物，由巴塞尔委员会于2010年年底提出。该协议第一次建立了一套完整的国际通用的、以加权方式衡量表内与表外风险的资本充足率标准，有效地扼制了与债务危机有关的国际风险。　　巴Ⅲ影响最大的地方在于大幅度地提高了对银行一级资本充足率的要求。为了满足新的资本要求，未来几年全球银行将面临巨大的融资压力。“现在大多数的银行都在去杠杆化，筹集资本金。”美股专家王生告诉本报记者。　　公开信息显示，巴Ⅲ将分阶段实施，最低核心资本充足率的要求为7%。巴塞尔委员会还将对部分大型银行提出额外资本要求，比例依照个别银行而定。其中，汇丰控股、花旗银行、摩根大通、美国银行、德意志银行、法国巴黎银行、苏格兰皇家银行及巴克莱额外资本要求为2.5%，核心资本充足率最低要求为9.5%。　　高盛、摩根士丹利、瑞士银行则被归入另一级别，需满足2%的额外资本要求，核心资本充足率最低要求为9%，还有10至15家大型银行或将被划分至额外提高0.5%至2%。　　据金融稳定理事会2012年11月公布的全球系统重要性银行名单，高盛位于二级重要银行队列，意味着高盛需要实施额外的附加资本要求，核心资本充足率要达到8.5%。　　据高盛集团2013年3月31日公布的一季度财报，按巴塞尔资本协定Ⅰ计算，高盛出售中资银行股套现不会成为外资大行补充资本金的主要选择。高盛的一级普通资本充足率为12.2%。　　做空中国理由牵强　　“从技术上看，高盛通过清仓工行做空中国的可能性几乎不存在。”香港胜利证券有限公司资产管理部基金经理王冲告诉本报记者。　　王冲认为：“高盛要做空中国的话，有很多种方式，根本不会用清空中国银行股这种方式。虽然国内衍生品很少，但国外还是有一些的，比如买CDS(信贷违约掉期)获利空间都会比清空工行要大。完全可以通过国外的一些期指，或者沽空人民币等，通过清空工行这几十亿来表现的话，似乎对高盛的实际意义太小了。”　　“高盛进入工行较早，成本很低，现在出局也有获利了结的意思。”王冲说。　　从高盛出局，新加坡淡马锡接盘可以看出，工商银行显然不是一颗没有价值的“弃子”，淡马锡在低估值下接盘，有望实现较好的长期投资。　　在淡马锡2012年7月发布的截至2012年3月月底的年报中，淡马锡主席丹那巴南称：“中国的银行业仍是反映蓬勃增长的中国经济与中等收入阶层的优良指标。在截至2012年3月的财政年度，我们增持了中国建设银行的股份。2012年3月31日以后，我们调整了在银行业的整体曝险(仓位)，包括在中国工商银行投资超过30亿新元。”（中国经济时报）

境内外资金息差高企 外资加码中国房地产　　专家分析指出，海外资金对中国房地产市场的看好，主要有三大原因：一是海外各国贷款利率普遍较低，中国房企海外融资成本即便低至4%，在海外投资者看来已属高息。而4%的融资成本即便在国内银行体系也几乎无法拿到。二是人民币升值预期依旧存在，即便升值幅度可能有限，但上升趋势仍可为海外资金带来一定收益。三是中国房地产市场本身的回暖迹象。三者叠加，导致了这一轮海外资金投资中国房地产业的升温。　　就在摩根大通、渣打等外资投行纷纷下调中国经济增长预期的同时，越来越多的海外资金通过债券、私募股权基金等方式参与中国房地产市场投资，房企海外发债利息直线下降，代表外资对中国房地产市场的高度认同。一边是对中国经济“唱空”，一边是对中国房地产业加码投资，外资此举颇值得玩味。　　根据上证报调查，海外资金此轮参与中国房地产投资，主要通过购买中国房企海外发行债券、私募股权基金等方式，一些海外融资中介机构表示，内外资息差、人民币升值周期等，均为外资投资房地产提供了技术性保障。宏观面上，外资认为，在中国经济结构性问题未能全面舒解的情况下，优质房地产项目仍是投资资金获利的避风港，尤其是城镇化等国家级战略，将确保房地产市场一定程度、一定时期内稳步增长。　　房企海外发债“低息”成风　　中国房企海外发债，利息越来越低，市场越来越热。　　5月初，中铁建成功发行8亿美元10年期美元计价债券，票面息率3.5%，属于最后指导息率的下限，相当于同期美国国债加178个基点。“这个债券发的很漂亮，息率已经足够低了。”一位海外知名银行金融市场部高层向记者表示。　　同期，保利置业披露计划发行5亿美元5年期美元计价债券，最后指导息率4.75%，低于之前确定的约5%的初步指导息率，且债券已获约55亿美元的认购额。绿城中国拟发行的3年期人民币债券，已经获得超过100亿元的认购额，指导息率也已下调至5.625-5.875%，远低于早前6%的初步指导息率。　　5月以来，房企海外发债息率直线下降，不得不说，与万科3月份发出的年票息率仅为2.625%的境外美元债券相关。这笔8亿美元的5年期定息美元债券，使万科成为继金地集团之后，第二个不通过海外上市平台发债融资的房地产企业。　　而就在今年初，以世茂房地产、碧桂园为代表的一批民营企业率先启动的海外发债潮中，民营房企发债利率还在10%至7%间徘徊。其中世茂房地产7年期美元债券最终以6.625%定价，为当时房地产行业的最低发行利率。碧桂园发行为期10年的7.5亿美元优先票据，息率为7.50%。佳兆业发行于2020年到期的5亿美元优先票据，年利率为10.25%。　　更早前的2012年，房企海外融资成本甚至更高。世茂房地产在去年3月发行的一笔7年期债券，票面利率高达11%。佳兆业在2012年发行的海外债券分别于2015年和2017年到期，利率为12.875%及13.5%。　　“海外发债的息率由市场认购热情决定，只要有市场人士愿意认购，发行还是比较容易的。而认购热情取决于市场对发债主体前景形势的判断。”一位长期进行海外热钱调研的财经人士称。从中国房地产企业越来越低息的海外融资成本可见，外资对中国房地产市场的看涨预期，仍然存在。　　正是看到了海外资金的认购热情，更多房地产企业希望赶上这班海外融资列车，实现相比于国内极具吸引力的低成本的融资。　　仅上周一周时间，就有建业地产、中国地产集团、瑞安房地产、新世界中国等一批房地产开发企业发布融资计划，其中建业地产拟发行4亿美元2018年到期优先票据，票息6.5%。　　私募股权基金深度试水　　除了已上市公司外，一些未上市企业甚至也加入到海外融资阵营。有消息称，起家于广东的光耀地产日前与美国私募股权基金阿波罗全球管理公司签署了一份10亿美元的股权合作协议。光耀地产高层表示，巨额息差和近期深圳前海的优惠政策刺激了大量热钱涌入，而作为惠州和深圳本地企业的光耀地产正好可以利用自身的优势来承接这些资金。　　资料显示，阿波罗私募股权基金成立于1990年，总部设在美国纽约，目前管理规模约330亿美元，旗下共管理6只基金。之前其海外投资只针对欧洲，但近年来，阿波罗也开始试水亚洲市场，并在新加坡和日本投放了少量资金。根据阿波罗早前透露的一份推介材料，该笔10亿美元资金将主要用于投资和光耀地产合资的新项目公司，投资标的为北京、上海、深圳等地的土地。　　另外，根据记者掌握的情况，由一家美国大型综合性商业地产公司所发起的海外房地产基金有望在上海核心区域进行大手笔投资。此前，该美国公司已在上海、天津等地核心地段大举投资城市综合体项目。　　海外资金想从中国房地产市场中获益，除了参与海外私募股权基金外，也可以参与中国企业在海外募集的私募股权基金。据了解，知名房地产私募基金星浩资本今年计划设立华人美元平行基金1期，目标规模超过1亿美元。星浩资本相关负责人称，热钱及海外资金对中国房地产市场的看好确实渐成趋势，星浩资本也计划以此为起点，大力发展海外融资业务。　　“我们的操作方式是海外成立壳公司，融资后与境内企业成立中外全资公司，共同操作境内房地产项目。一般来说，中外方出资比例为7:3。”一位赴海外募资的基金公司人士表示。　　除了公开市场购买债券、参与私募股权基金外，海外资金另一种方式是直接在内地买房，其中所谓“不明热钱”，或许是助推房价的另一个推手。　　5月16日，商务部公布的数据显示，中国4月份实际外商直接投资(FDI)为84.4亿美元，同比增长仅为0.4%，明显低于市场预期。相较于始终高企的外汇占款，微幅增长的FDI更凸显出热钱涌入的巨大压力。有专家简单计算称，4月份至少有200亿美元的不明资金流入中国。其中，人民币升值预期增强和境内外利息差等，成为跨境资金流入国内的主要动力。　　著名经济学家李稻葵曾表示，如果流入的热钱并没有在其他产业经济中获得很好的回报率，就会集中流入房地产市场，导致单一市场过度投资。　　外资看好房地产三大因素　　和外资看好房地产市场形成对比的是，一些海外研究机构对中国经济的整体形势并非同样乐观。　　摩根大通本月中旬发表报告称，鉴于中国4月份固定资产投资数据进一步显示国内经济增长面临压力，摩根大通将今年中国GDP增幅预期进一步下调至7.6%。报告指出，4月份摩根大通中国信心指数大幅降至38.4，表明信心低迷已经成为趋势。有鉴于此，摩根大通策略师预计中国股市将毫无起色。　　另一家名为EPFR的资金流向研究机构提供的数据显示，过去13周，覆盖QFII的中国股票基金第11次出现资金流出，流出总量已经超过45亿美元。美银美林对基金经理的最新月度调查显示，中国经济放缓以及大宗商品价格大幅下跌有可能成为全球投资者心中新的担忧。　　不过，这种形势并没有改变海外资金对中国房地产市场的看好。专家表示，这其中要有三大特殊原因：一是海外各国贷款利率普遍较低，中国房企海外融资成本即便低至4%，在海外投资者看来已属高息。而4%的融资成本即便在国内银行体系也几乎无法拿到。另外，人民币升值预期依旧存在，即便升值幅度可能有限，但上升趋势仍可为海外资金带来一定收益。再加上中国房地产市场本身的回暖迹象，三者叠加，导致了这一轮海外资金投资中国房地产业的升温。　　不过，一位渣打银行高层向记者表示，尽管他们承接了大量中国房企海外融资的业务，但从他个人角度判断，以北京、广州等地为代表的中国房地产市场，已经出现过热和房价泡沫。房地产企业以新债还旧债，并以更高负债率继续大举拿地，为市场积累了更多风险。（上海证券报）

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