创业板散户战场期待正规军

近期公布的《保险资金运用管理暂行办法(草案)》征求意见稿中，明确将创业板归入不可买入一类。在险资眼中，创业板公司的投资风险似乎已经等同于ST类上市公司。

而除了一级市场网下申购外，机构投资者在创业板二级市场上的投资也鲜有踪迹可循。有统计称，在首批创业板公司挂牌首日，散户的买入比例高达97％以上。

但创业板不能只是散户们的“战场”。作为多层次资本市场的重要组成部分，创业板也需要机构投资者的关注和参与，否则会不利于创业板的长远发展。

摩根大通中国投资银行副主席龚方雄曾在今年的“上海国际金融论坛”上指出，创业板的推出有一系列的制度建设的问题，但是很重要的一点是要培育在创业板市场的特殊机构投资者。不能让创业板由于它的流动性小，由于盘子比较小而成为一个散户的沙场，如此对创业板的发展非常不利。所以创业板出来的初期，在市场的制度建设方面就要注重培育成熟的专注的机构投资者。

多位市场人士在与CBN交流时均认为，机构投资者有其更合理的判断标准。它们在买入创业板公司后，会加强对上市公司的调研，并通过参加股东大会等方式来帮助公司提升治理水平。

安永华明会计师事务所合伙人何兆峰在ACCA的一个内部论坛上认为，机构投资者较一般投资者更适合创业板投资。一般投资者自己对创业板公司的研究不可能比一个专业很有经验的、资深的投资机构做得要好。基金等机构投资者可以直接跟企业的管理团队、老板面对面地接触，而一般投资者只能通过各种媒体获得消息。

机构投资者会与上市公司间形成良性互动。他们在选择买入创业板公司后，肯定也希望公司做大做强，从而进行股本扩张、增加流动性。这样既能够帮助上市公司经营更为稳健，又能够通过理性投资来减少市场波动，促进中小投资者进行更合理的判断。机构投资者的参与，对创业板市场发展有百益而无一害。

实际上，早在创业板推出之前进行制度性探讨时，很多业内人士就认为，由于投资风险更高，一般投资者会很难把控，这个市场应该更适宜于机构投资者。尽管流通盘较小，但机构投资者可以通过投资组合的方式进行操作。

而《深圳证券交易所创业板市场投资者适当性管理实施办法》也只是对个人投资者参与创业板市场交易提出了资格要求，对机构投资者参与创业板没有进行任何限制。

不过，如果从机构投资者的角度去考虑，他们没有选择在目前这个阶段大规模介入也不无道理，银河证券研究所一位负责人指出，正如业内对机构投资者的评价，其对目前市场的判断是更理性的。作为刚刚推出不久的创业板来讲，第一规模小，第二市盈率水平高。因而机构投资者的理性会在这个时候告诉他们，尽量不要在这个时候参与。

可见，只有在创业板规模不断扩大，以及市盈率水平回归理性后，才能够吸引机构投资者进入这个市场。

“其实，中小企业板推出后，机构投资者也是后来规模逐渐扩大，估值开始回归后才逐步介入的。”一位基金公司分析师表示。

从第二批8家公司上市首日的表现也可以看到，它们的首日平均涨幅已经出现较大幅度的回落。当日收盘价较发行价平均涨幅仅为45.21%，远低于创业板首批公司上市当日106.23%的平均涨幅，且无一家触及盘中停牌的条件。或许“正规军”正式参战的时日已经不远了。

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