新兴市场将要面对更可怕的情况答案是绝对不会

发展中经济体将要面对更可怕的情况？绝对不会。相对于过去20年间曾经出现的冲击，这次新兴国家在宏观经济管理方面，整体表现大有进步。

新兴市场卷入美联储政策的风暴，必须时刻揣测美联储主席耶伦率领下的联邦储备委员会是否以及何时会加息。

【推荐阅读】

外媒：中国把新经济武器搬出来了保卫人民币

外媒：仔细想一想中国经济减速对全球的影响真不小

全球股市近期大幅盘整，清晰反映新兴市场对全球增长所发挥的作用愈来愈大。今年5月底，全球股市市值达到73万亿美元，但此后至今，这个市值已蒸发大约13万亿美元。这次大规模盘整始于中国和巴西市场的抛售潮，但上周终于蔓延至日本、欧洲和美国。因发展中国家经济放缓而触发发达国家市场动荡，近代史上属于首次。

数月以来，新兴市场卷入美联储政策的风暴──必须时刻揣测美联储主席珍妮特．耶伦率领下的联邦储备委员会是否以及何时会加息。有关揣测已导致美元兑大多数新兴市场货币走强。美元坚挺、商品价格走弱，致使新兴市场难以推动内部增长，当地许多企业的利润也受到挤压。由于利润减少，加上全球增长放缓导致需求减弱，区内不少企业所赚取的股本回报，都难以达到资本成本水平。

面对经济增长放缓，30家央行已于今年降息，并计划将货币贬值以刺激出口。鉴于全球发达国家的整体需求疲弱，这个策略对新兴市场未见成效：一个国家的出口份额增加，就意味着另一个国家的出口份额减少，尤其因为过去两年全球贸易（以美元计）实际上录得负增长。这些情况是否意味着：发展中经济体将要面对更可怕的情况？

答案是：绝对不会。相对于过去20年间曾经出现的冲击，这次新兴国家在宏观经济管理方面，整体表现大有进步。这些国家当中，许多都将货币升值，并密切留意其经常帐户赤字，在财政方面也更负责任，并累积了大量外汇储备，因而能够更好地应对货币及股债市场的波动。这些国家的银行系统资金也较充裕，其增量债务也大多以当地货币计价，而非美元。

美元汇价大升、商品价格下跌，而且部份国家还面对本地独有的问题，例如政府丑闻不断、地缘政治事件等（如巴西及俄罗斯）。尽管如此，新兴国家外汇储备总额目前估计达到7.5万亿美元，约合11个月的进口额。根据经验，一个发展中国家的外汇储备，应约有6个月的进口额，才称得上足够。

要对整体外汇储备数据有更好的概念，可参考以下资料：1999年，新兴市场外汇储备总量约为6100亿美元。外汇储备达到这个水平，令新兴市场有了足够支撑，以应对突发情况。

在过往的经济周期中，许多新兴国家（如巴西、墨西哥和泰国）都经历了通胀失控的问题，令本土宏观经济情况难以控制，因此央行往往需要收紧政策、提高利率，以抗击通胀，无法推出所需的刺激政策。但最近，大多数新兴国家央行（包括印度）都采纳了通胀目标制（inflationtargeting），以此作为核心政策工具，令其有更大空间去适应环境需要。

与过往出现危机的情况不同，这次大多数发展中国家的问题在于未有出现通胀：中国的生产价格指数已连续41个月下跌。就连在印度，虽然去年全年通胀持续，但最近也在抗击通胀。因此，发展中国家的货币部门有能力使用更广泛的工具，去应对经济不景情况，而中国人民银行目前也正在利用相同方法，来应对股灾和内部经济放缓。

这就带出一个重要问题：这一切对新兴国家股市来说有何意义？

新兴国家股市面对的困局，与当地企业净利润出现系统性下滑的情况有关。20年来，新兴市场企业的净利润比发达国家的企业高出250个基点，但去年上半年这个差异有所逆转，新兴市场企业的净利润如今比发达市场企业落后近100个基点。边际利润大跌，令这些企业的股本回报降低，许多企业的回报甚至低于资本成本。

可以肯定的是：要推动全球实际增长，发展中市场将要更依靠内部增长，而非像以往那样依赖出口。

尽管每个发展中国家的政策都有细微差别，但若要推升这些国家的股市，首要条件是提高净利润率，其次是对美联储加息时间有更加清晰的概念。

本文作者是MeruCapitalGroup首席执行官

联系方式

轿车托运费用怎么算

三亚轿车托运列表

私家车托运保险怎么算

私家车托运

兰州到沈阳轿车托运多少钱

乌鲁木齐到成都轿车托运几天到

私家车托运

沈阳轿车托运列表