机械-纸浆价格持续上涨 或将带动造纸行业竞争格局生变

受下游需求复苏、人民币升值等因素影响，2020年11月以来，纸浆价格延续走强，期货市场价格更是不断上涨。“其实目前纸浆价格还不算很贵，这1轮纸浆价格的上涨对多数头部纸企没有太大影响，乃至可以说是利大于弊。”业内人士告知财联社记者，纸浆价格目前距离2017年高点仍有补涨空间。2021年，纸浆供给将保持稳定状态，叠加需求复苏司法强拆什么意思，运费上涨，预计浆价短时间将继续显现向上态势。

“这将引发行业竞争格局的变化。”有业内分析人士给财联社记者分析，浆价延续上涨之下，1方面受生产本钱上升影响，会有更多产业资本投向纸浆生产领域；另外1方面，随着浆价上涨，中小造纸企业的利润空间将被进1步紧缩，造纸行业低端产能将加速出清，产能将向头部企业集中。

多因素驱动，纸浆价格延续上涨

根据原材料不同，纸浆主要分为木浆、废纸浆及非木浆（竹浆、草浆等），而木浆根据木材树种不同分为阔叶浆和针叶浆等。不同的纸种小产权的房子拆迁怎么办，所用纸浆品种也不尽相同，双胶纸、铜版纸、白卡纸、生活用纸和特种纸等主要使用木浆，包装纸、箱板纸、新闻纸等则主要采取废纸浆。

wind数据显示，截至上周，针叶浆、阔叶浆现货周均价格分别为5150元/吨、4100元/吨，12月当月涨幅分别为13.9%、17.1%，比起全年最低价格分别上涨了825元/吨、600元/吨。

期货市场方面，上海商品期货市场纸浆主连仅12月单月涨幅就已超过20%，截至2021年1月6日，主力合约最高至5960元/吨，创下上市以来新高。

多位产业人士分析，下游需求复苏、相对估值偏低是此番纸浆价格走强的主要缘由，另外，1月1日起废纸进口归零、人民币延续升值、海运费用上涨，也是此番纸浆价格上涨的驱动因素之1。

纸浆供需方面，2020年全球纸浆供给量基本稳定，而下游造纸业2020下半年景气度开始回升年。根据PPPC的最新数据，2020年全球针叶浆产量预计为2798.5万吨，同比降落2%，而阔叶浆2020年全球产量预计为3798.5万吨，同比仅增长0.2%左右。同时，木浆行业的供给格局相对集中，境外大型浆企集中度提升，价格话语权强，可以通过控制产能投放速度来控制浆价。

下游造纸企业的获益逻辑

根据各造纸行业上市公司公告，以纸浆为主的原材料在各纸种本钱中的占比超过70%，个别纸种乃至到达85%。那么，纸浆价格的延续上涨对龙头纸企而言，为什么是利大于弊呢？

业内人士告知财联社记者，像太阳纸业（002078.SZ）这样的大型纸企，通常会保有6个月左右用量的纸浆库存，通过调理库存和金融套期手段，大型纸企对纸浆价格的上涨常常不甚敏感。

同时，象晨鸣纸业（000488.SZ）、太阳纸业这样的浆纸1体化的大企业，纸浆能够全部或部分自给，受纸浆价格上涨影响较小，具有较高的本钱优势。根据东方证券发布的太阳纸业研报，因具有纸浆自产能力，和较高的本钱控制水平，太阳纸业的文化纸本钱，比同行业平均本钱每吨低553元。

但小厂却不同，遭到资金和范围的限制强拆广告牌找谁，小厂只能选择购买现货进行生产，纸浆价格延续上涨，导致小厂资金紧张、原料紧缺、客户流失。据悉，目前小厂的生存已10分艰巨，已有很多小厂在主动寻求被收购，或宣布破产，行业低端产能正在加速出清。

而龙头企业则在积极补位，2020年，造纸行业有多家企业上马造纸新产能或推出扩产计划。

行业壁垒显现，龙头纸企纷纭上马纸浆产能

可以预期的是，制浆能力将会成为造纸行业中长时间竞争壁垒，为此，各大造纸企业纷纭上马纸浆产能。根据卓创资讯统计数据，2021年及以后中国纸浆新增产能占全球纸浆新增产能的52%左右。

财联社记者梳理公然资料发现，2019年以来，包括玖龙纸业（02689.HK）、理文造纸（02314.HK）、亚太森博、晨鸣、太阳等在内的国内大型浆纸企业几近全部推出了纸浆新增产能计划，这些新增产能总计接近2000万吨。同时，山鹰国际（600567.SH）、理文、玖龙、太阳等巨头，均选择在更接近木片原料产地或海外港口的东南亚布局纸浆产能。业内分析人士认为，各纸企新建纸浆产能的陆续投产，国内大型纸企将获得低本钱纸浆，盈利能力将进1步增强。

而具有林浆纸1体化生产模式的晨鸣、太阳、博汇则具有更低的本钱优势。

据悉，晨鸣纸业具有国内最大的纸浆生产能力，当前自制浆的产能与本身的纸产能已实现了匹配。同时，其黄冈林浆纸1体化2期项目已于2020年12月开工建设，新建纸浆年产能约105万吨；太阳纸业位于老挝、广西北海的林浆纸1体化项目正在逐步建设中，项目投产后将会大幅提高公司的纸浆自给率；博汇纸业本身具有纸浆产能约80万吨/年，随着APP团体的入主，公司或可通过APP上游林地及海内外丰富的原材料资源，获得更加良好的木浆，享受丰富的本钱红利。